Ray Dalio: la cartera para todas las estaciones en 2008 y 2022, con tus 10.000 €

Las cifras de la historia de Dalio van en dólares nominales. La cuenta de los 10.000 € es una reconstrucción en dólares, año a año, con el índice de la bolsa, el precio del oro y fondos para el resto, aplicada a euros sin contar el cambio de divisa: es lo que pasó, no una previsión.

¿Quién es Ray Dalio?

Ray Dalio nació en Nueva York en 1949 y creció en Long Island, hijo de un músico de jazz. Con 12 años trabajaba de caddie en un club de golf y con unos 300 dólares compró sus primeras acciones: las de una aerolínea, Northeast Airlines. Según contó él mismo a CNBC, la eligió porque era la única empresa que conocía que costaba menos de 5 dólares la acción. La aerolínea estaba cerca de la quiebra, pero otra compañía se hizo con ella y la acción se triplicó. Dalio pensó que aquel juego era fácil, y así se enganchó a la bolsa.

Estudió Finanzas en el C. W. Post College de Long Island, terminó un máster en la Harvard Business School en 1973 y en 1975 fundó su propia empresa de inversión desde su piso de dos dormitorios en Nueva York: Bridgewater, según la biografía oficial de la firma.

¿Qué error cometió Ray Dalio en 1982?

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A principios de los años ochenta, Dalio estaba convencido de que Estados Unidos iba hacia una depresión, e invirtió pensando en ella. Pasó justo lo contrario: en 1982 la bolsa empezó una de sus mayores subidas y el país vivió 18 años de crecimiento sin que se disparara la inflación. Según escribió en su libro Principles, recogido por CNBC, aquel error le costó casi todo lo que había construido en Bridgewater.

No podía pagar a la gente que trabajaba con él y tuvo que despedirlos uno a uno. Para llegar a fin de mes, pidió prestados 4.000 dólares a su padre, hasta que pudo vender su segundo coche. Años después escribió que aquel fracaso fue una de las mejores cosas que le pasaron, porque le dio la humildad que necesitaba. Dejó de preguntarse si tenía razón y empezó a preguntarse cómo podía saber que la tenía.

¿Qué es la cartera All Weather o para todas las estaciones?

Con esa forma de pensar, en 1996 diseñó una manera de invertir que no dependiera de acertar qué iba a pasar. Según The All Weather Story, el texto en el que Bridgewater cuenta su origen, nació porque Dalio quería dejar a su familia un reparto del dinero que siguiera siendo fiable mucho después de que él no estuviera.

Parte de dos preguntas: si la economía crecerá más o menos de lo esperado, y si la inflación, la subida general de los precios, será más alta o más baja de lo esperado. Combinadas, dan cuatro escenarios. Cada inversión va bien en unos escenarios y mal en otros. Las acciones suelen ir bien cuando la economía crece. El oro y las materias primas, como el petróleo, suelen resistir mejor la inflación. Y los bonos del Estado, préstamos al Estado que se compran y se venden, suelen subir cuando hay miedo y bajan los tipos de interés. Pero cuando los tipos suben, los bonos que ya existen se venden más baratos, porque los nuevos pagan más.

La clave es repartir el riesgo, no el dinero, entre los cuatro escenarios, en vez de apostar por uno. Bridgewater llegó a ser uno de los mayores fondos de inversión del mundo. Cuando Dalio dejó el control, en 2022, con 73 años, gestionaba unos 150.000 millones de dólares, según Fortune.

¿Cuál es la versión sencilla de la cartera de Dalio?

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En 2014, para el libro de Tony Robbins Money: Master the Game, Dalio explicó una versión sencilla de su cartera pensada para particulares, según recogió CNBC Make It. Cada año se vuelve al reparto inicial.

¿Cómo le fue a la cartera de Dalio en 2008 y en 2022?

Para comprobarlo, reconstruimos la versión sencilla año a año, en dólares, con datos públicos de cada pieza: las acciones son el S&P 500 con dividendos; los bonos y las materias primas, fondos de iShares que los siguen, con sus costes; y el oro, su precio. Multiplicando el resultado de cada pieza por su peso y sumando sale el de la cartera.

En 2008, en el pánico, todo el mundo buscó refugio en los bonos del Estado de Estados Unidos, y los de largo plazo compensaron casi toda la caída de la bolsa. Y eso es solo el año natural: entre su máximo de octubre de 2007 y su mínimo de marzo de 2009, la bolsa llegó a perder un 56,8 %, sin contar dividendos.

En 2022 pasó lo contrario. La inflación se disparó y los tipos de interés subieron muy deprisa, así que cayeron a la vez las acciones y los bonos. Las materias primas subieron un 24 %, pero eran solo el 7,5 % de la cartera y no compensaron el resto. Ese año la bolsa llegó a caer un 25,4 % desde su máximo, también sin dividendos.

¿Cuáles son los principios de Ray Dalio?

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1. Aprender del error, no solo lamentarlo. Su fórmula, que explicó a CNBC Make It, es que el dolor más la reflexión es progreso. Si un día pagas una multa, el dolor es la multa; el progreso es entender por qué te la pusieron.
2. Prepararte para varios futuros, no adivinar uno. No hace falta acertar qué pasará si estás preparado para varias cosas que pueden pasar. Como quien sale de casa con paraguas y con gafas de sol cuando no sabe qué tiempo hará.
3. Repartir de verdad. En una entrevista de 2025 con Yahoo Finance, Dalio dijo que su santo grial es tener entre 10 y 15 buenas fuentes de ganancias que no se muevan a la vez, con el riesgo bien repartido. Repartir el dinero entre cosas que caen juntas no protege.

¿Qué habría pasado con tus 10.000 € en 2008 y en 2022?

Hagamos dos ejemplos separados, de un año cada uno, empezando siempre con 10.000 €. Supón que hubieran ganado o perdido lo mismo que cada pieza en dólares, sin contar el cambio entre el euro y el dólar ni los impuestos.

Con estos datos, en 2008 la cartera sencilla terminó el año en positivo y en 2022 no se libró. Repartir entre cosas que no suelen caer a la vez reduce el riesgo, pero ninguna cartera sirve para todos los escenarios: cuando la inflación sube con fuerza, acciones y bonos pueden caer juntos.

Hay un detalle más para alguien que ahorra en euros: la moneda. En 2022 el dólar se fortaleció, y el oro, que ganó un 0,4 % medido en dólares, ganó un 6,7 % medido en euros, según el World Gold Council. Una cartera con casi todo en activos de Estados Unidos lleva consigo el riesgo del cambio entre el euro y el dólar, que esta cuenta no incluye.

¿Qué no puedes copiar de Dalio?

Su máquina. Detrás de la cartera de Bridgewater hay una empresa entera dedicada a ella, y su fondo real no publica sus resultados, así que la versión sencilla es solo una aproximación. Lo que sí puedes copiar es la pregunta: antes de invertir, pensar qué le pasaría a tu dinero si la economía crece, si se frena, si la inflación sube o si baja, en vez de apostarlo todo a un solo escenario.

En 2022, Ray Dalio cedió el control de Bridgewater y se quedó como mentor de quienes la dirigen. Su lección cabe en una frase: no sabes qué estación llegará, pero sí puedes preguntarte qué le pasaría a tu dinero en cada una.

Si quieres seguir con la serie, tienes las guías de Warren Buffett, Charlie Munger, Peter Lynch, John Bogle y Benjamin Graham. Si te interesa la parte más prudente del ahorro, la guía de Letras del Tesoro, depósito o cuenta remunerada compara lo que queda de 10.000 € después de impuestos, y la del fondo de emergencia explica cuánto dinero conviene tener a mano. Todos los episodios están en Los Titanes de la inversión.

Contenido educativo, no asesoramiento financiero personalizado. Las rentabilidades pasadas no garantizan las futuras y la inversión en bolsa y en bonos puede perder valor. Las simulaciones son escenarios, no previsiones ni recomendaciones de ningún producto o gestora.