John Templeton: el pesimismo máximo y tus 10.000 € en España o en el mundo

Las cifras de la historia de Templeton van en dólares nominales. La cuenta de los 10.000 € compara dos índices de MSCI con sus fichas oficiales en euros a 30 de septiembre de 2026, con los dividendos reinvertidos después de retenciones: son resultados de los índices, no de un fondo concreto, y no son una previsión.

¿Quién fue John Templeton?

John Marks Templeton nació el 29 de noviembre de 1912 en Winchester, un pueblo pequeño de Tennessee, en Estados Unidos. En casa le enseñaron a ahorrar y a tenerle miedo a las deudas. Según la revista The Economist, que cita la fundación que lleva su nombre, ya mayor y en su casa de las Bahamas todavía recortaba papel de impresora para hacerse libretas.

Se pagó los estudios en Yale durante la gran crisis de los años treinta y se graduó en 1934 entre los mejores de su promoción. Con una beca Rhodes terminó Derecho en Oxford en 1936, y en 1938 empezó su carrera en Wall Street, el centro financiero de Nueva York.

¿Qué es el punto de pesimismo máximo?

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La idea de Templeton parte de una regla que todo el mundo conoce: comprar barato y vender caro. Él la llevó al extremo. Buscaba países, tipos de negocio y empresas que estaban en lo más bajo, en lo que él llamaba los puntos de pesimismo máximo: el momento en que casi todo el mundo se ha rendido.

En 1993 lo dejó por escrito en unas reglas que hoy reedita Franklin Templeton. Escribió que lo difícil es ir contra la multitud: comprar cuando los demás venden y cuando todo parece más oscuro. Y añadía que, si compras lo mismo que compra todo el mundo, tendrás los mismos resultados que todo el mundo.

La segunda parte de su idea era mirar fuera de casa. En esas mismas reglas escribió que, si buscas en todo el mundo, encontrarás más gangas, y quizá mejores, que en un solo país. Por eso repartía el dinero entre empresas de distintas actividades, distintos riesgos y distintos países.

¿Qué compró Templeton en 1939?

Una acción es un pequeño trozo de una empresa. En 1939, con 26 años, Templeton compró acciones de 104 empresas, cada acción a un dólar o menos, y según su fundación, 100 acciones de cada una. No eran precisamente joyas: una de cada tres estaba en quiebra, es decir, no podía pagar sus deudas. El dinero, unos 10.000 dólares, lo pidió prestado, según la necrológica que publicó UPI en 2008.

Solo 4 acabaron sin ningún valor. Según contó él mismo a la revista Money en una entrevista de enero de 1999, cuando vendió, unos cinco años después, había ganado dinero con 100 de las 104 y había multiplicado lo invertido por unas cinco veces.

La clave estaba en cómo repartió el dinero. Con 100 acciones de cada una de las 104 empresas, a un dólar como mucho, la compra costó como máximo unos 10.400 dólares, más o menos lo que pidió prestado. En cada empresa puso como mucho 100 dólares, un 1 % del préstamo. Así, las 4 que se quedaron en nada le hicieron perder, como mucho, unos 400 dólares, aunque el préstamo había que devolverlo igual. Las fuentes no coinciden en todos los detalles (100 acciones o 100 dólares por empresa, 34 o 37 en quiebra), pero en las dos versiones el máximo por empresa es el mismo.

¿Cuánto ganó el Templeton Growth Fund?

En 1954 creó su propio fondo de inversión, el Templeton Growth Fund. Un fondo de inversión es como una bolsa común: muchas personas ponen su dinero y un gestor decide en qué empresas colocarlo. Los dividendos son el dinero que las empresas reparten a sus dueños, y reinvertirlos es usarlos para comprar más.

Según su fundación, 10.000 dólares puestos en el fondo al nacer, en 1954, con los dividendos reinvertidos, habrían llegado a 2 millones en 1992, el año en que vendió su gestora al grupo Franklin. Eso es multiplicar el dinero por 200 en 38 años: según nuestra cuenta, alrededor de un 15 % al año de media, con las ganancias acumulándose. No quiere decir que ganara eso todos los años. En 1999, la revista Money lo llamó posiblemente el mejor seleccionador de acciones internacionales del siglo.

¿Por qué invirtió Templeton en Japón?

Entre los años cincuenta y sesenta empezó a comprar acciones japonesas, y fue uno de los primeros inversores extranjeros en fijarse en Japón, según The Motley Fool. Según Morningstar, en los años sesenta encontraba empresas japonesas que costaban unas 4 veces los beneficios que él calculaba para un año, mientras que en Estados Unidos se pagaban unas 19,5 veces.

Es como pagar 4.000 € por un negocio que crees que ganará 1.000 € al año, cuando en otro país te pedirían 19.500 € por uno parecido. Y también supo salir: según la revista Money, hacia 1980, cuando todo el mundo se lanzaba a comprar acciones japonesas, él ya había vendido casi todas; y según Morningstar, en el pico de la burbuja de 1989 tenía muy poco en Japón.

¿Cuáles eran los principios de John Templeton?

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1. El mejor precio suele aparecer donde hay más miedo. Es como un abrigo en las rebajas de verano: es el mismo abrigo, pero en agosto nadie lo quiere. Eso sí, una empresa también puede estar barata porque su negocio va mal. Por eso buscaba gangas entre empresas de calidad, y en 1939 repartió la apuesta entre muchas.
2. Buscar también fuera de tu país. Si buscas piso solo en tu calle, quizá encuentres uno bueno, pero si miras en toda la ciudad tendrás muchas más opciones. Templeton pensaba lo mismo de las bolsas del mundo.
3. Desconfiar de quien dice que esta vez es diferente. Para Templeton, esas eran cuatro de las palabras más caras de la historia de la inversión, porque suelen decirse justo cuando la historia se repite. Es lo que piensa quien compra en lo más alto porque todos sus amigos están comprando.

¿Qué ha pasado invirtiendo solo en la bolsa española o en la mundial?

La cuenta pone a prueba solo una parte de su idea: mirar fuera de casa. Para eso usamos dos índices. Un índice es una lista de empresas con un peso para cada una, como una cesta de la compra que sirve para medir cómo va un mercado. A 30 de septiembre de 2026, el MSCI Spain reunía a 21 empresas grandes y medianas de la bolsa española, y el MSCI World, 1.249 valores de 23 países desarrollados, España incluida. Aunque se llame World, no incluye a todos los países.

Supón 10.000 € puestos una sola vez, al principio, siguiendo cada índice, sin añadir ni sacar nada después. Hacemos la cuenta en tres periodos distintos.

En los últimos 10 años, casi un empate. De 2015 a 2024, el mundo habría terminado con el doble. Y en el periodo más largo de la ficha, unos 17.500 € más en el mundo. ¿Por qué los 10 años hasta 2026 salen tan parecidos? Por un solo año: en 2025, el índice español subió un 60,82 % y el mundial, un 6,77 %. La tabla de años naturales de la propia ficha lo deja claro.

España también tuvo más altibajos. En los últimos 10 años, su volatilidad, la medida de esas oscilaciones, fue del 18,00 %, frente al 13,44 % del mundo. No marca un límite de lo que se puede perder, pero ayuda a ver que el camino fue más movido.

¿Cuánto pesa España en la bolsa mundial?

Además del resultado, importa de cuántas empresas depende cada cuenta. A 30 de septiembre de 2026, según nuestra cuenta con las fichas de MSCI, España pesaba un 0,95 % del MSCI World, menos del 1 %, y un 0,84 % del MSCI ACWI, que suma 24 países emergentes a los desarrollados. Y dentro del índice español, muy pocas empresas mandan.

Mirar fuera tampoco elimina la concentración: en el MSCI World, Estados Unidos pesaba un 72,94 %, y en el MSCI ACWI, un 64,21 %. Y cuenta la moneda. Si el dólar pierde valor frente al euro, las acciones de Estados Unidos valen menos al pasarlas a euros, aunque su precio no haya cambiado. El MSCI World en euros ya incluye ese efecto en todas las cifras de arriba.

¿Qué no puedes copiar de Templeton?

Su ojo para encontrar gangas y su época: se fijó en Japón cuando casi ningún inversor extranjero lo hacía, y supo salir antes de la burbuja. Y su compra de 1939 se hizo con dinero prestado: si hubiera salido mal, el préstamo había que devolverlo igual. Lo que sí puedes copiar es la pregunta: de cuántas empresas y de cuántos países depende tu dinero, y si estás comprando algo porque lo compra todo el mundo.

Desde finales de los años sesenta, Templeton vivió en Nassau, en las Bahamas: renunció a la ciudadanía de Estados Unidos y se hizo británico. En 1972 creó el Premio Templeton, que siempre da más dinero que un Nobel, y en 1987, su fundación. Murió el 8 de julio de 2008, a los 95 años. Su lección cabe en una frase: el miedo de los demás puede ser una oportunidad, y tu país es parte del mundo, pero no es todo el mundo.

Si quieres seguir con la serie, tienes las guías de Warren Buffett, Charlie Munger, Peter Lynch, John Bogle, Benjamin Graham y Ray Dalio. Si quieres ver qué queda de un fondo indexado mundial después de comisiones e impuestos, tienes la guía de cuánto ganas de verdad con un fondo indexado. Todos los episodios están en Los Titanes de la inversión.

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